O fundo Artesanal FIC FIM encerrou o mês de setembro com a rentabilidade de 0,76%, o que representa 71% do CDI, com volatilidade anualizada de 0,70% no ano. No acumulado de 12 meses, apresentou a rentabilidade de 10,89%, o que representa 94% do CDI.
No mês de setembro o fundo sofreu com algumas fortes marcações a mercado em estratégias distintas. Na operação de desconto de holding de Itaúsa, contrário ao nosso posicionamento, o valor da holding segue incrementalmente descolado de seu portfólio de empresas investidas, aumentando assim seu desconto e fechando o mês perto de 27% em relação às investidas (maior nível dos últimos 5 anos). Seguimos posicionados na tese da continuidade de desinvestimento das ações da XP, possível desalavancagem da dívida da holding e reforma tributária, acabando com a ineficiência fiscal do JCP (juros sobre capital próprio). Nas demais holdings, seguimos com posições em Bradespar, Simpar e Cosan, todas no campo positivo e com aumento gradativo de alocação.
O segundo detrator da performance no mês foi efeito da inesperada intensificação da inversão da curva de juros entre os vértices de julho/23 e julho/24, incrementando a precificação de um vale na curva a termo de juros situado na metade de 2024. Optamos por atitude mais conservadora desmontando esta operação ao longo do mês.
No lado positivo, a volatilidade provocada pelas eleições favoreceu ganhos com arbitragens diversas, como operações com ETFs vs ETFs (operações com Exchange Traded Funds que seguem o mesmo índice de referência). No mercado de derivativos seguimos buscando ganhos com má precificação de algumas opções.
Na bolsa americana encerramos uma pequena posição de McDonald’s vs Yum! Brands. No book de long & short seguimos com algumas teses, com destaque para o setor de bancos, como Bradesco vs Itaú Unibanco. Nas operações de event driven estamos posicionados em Hermes Pardini vs Fleury, Sul America vs Rede D’Or, Modal vs XP e BR Malls vs Aliansce Sonae, com a expectativa de que até o quarto trimestre os M&As acima sejam aprovados.
Diante disso, seguindo nosso DNA de preservação de capital e mitigação de risco, nossa equipe de gestão continua entregando e perseguindo a média histórica de performance dos últimos 13 anos do fundo Artesanal FIC de FIM.
(Disclaimer: A Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura)